7.6. УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Транскрипт 1 Лившиц В. В ней рассмотрен пример, который демонстрирует, что выбор валюты при правильном расчете не влияет на оценку эффективности многовалютного инвестиционного проекта, а также показывает, какого рода типовые ошибки часто совершаются в практических случаях, а именно, когда проводится дефлирование цен в иностранной валюте. Приводится доказательство инвариантности величины чистого дисконтированного дохода ЧДД инвестиционного проекта, выраженного в различных валютах, при корректном учете инфляции. Инфляция оказывает существенное влияние на многие стороны экономического развития государства. В частности, во многих случаях она отражается на величине оценки эффективности инвестиционного проекта, условиях финансовой реализуемости, потребности в финансировании и эффективности участия в проекте собственного капитала [,, ]. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом например, в добывающей промышленности или требующих значительной доли заемных средств, или реализуемых с одновременным использованием нескольких валют многовалютные проекты.

Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции

Учет инфляции при оценке эффективности ИП 9. Общие положения Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом например, в добывающей промышленности , или и требующих значительной доли заемных средств, или и реализуемых с одновременным использованием нескольких валют многовалютные проекты.

Учимся анализировать инвестиционные проекты в условиях инфляции, Главная; >; Финансовый менеджмент; >; Оценка инвестиционных проектов Два способа учета влияния инфляции на денежные потоки проекта.

Сущность инвестиционного проекта и оценка его эффективности 1. Учет фактора инфляции при оценке инвестиционного проекта 2. Влияние инфляции на доходы фирмы Заключение Список литературных источников Введение Термин"инвестиции" начал использоваться в отечественной экономической литературе начиная с х годов. В условиях административной системы управления экономикой основным понятием инвестиционной деятельности являлись капитальные вложения.

Основные подходы к анализу сущности капитальных вложений - затратный и ресурсный - характеризовали капитальные вложения лишь с одной стороны: В западной экономической литературе инвестиции традиционно трактовались как любые вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Развитие рыночного подхода к пониманию инвестиций обусловило рассмотрение инвестиций в единстве ресурсов, вложений и отдачи средств, а также включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих доход.

Эффективность управления инвестиционным проектом определяется множеством факторов. Она зависит от того, насколько инвестиционный проект проработан: Не менее важной является проблема организационной составляющей, которая отражает временной аспект инвестиционного проекта. Он характеризуется понятием инвестиционного цикла.

Конечно, на практике подобные ограничения на индексы и темпы инфляции неприменимы и они не имеют место быть для реальных проектов, а потому, к сожалению, этими упрощенными выражениями для оценивания показателей эффективности ИП воспользоваться не представляется возможным. Недостатки классических показателей оценивания эффективности проектов Напомним основные проблемы классических показателей эффективности проектов см.

Но, на практике доход ИП получают на момент времени. Этот показатель не дает возможность оценить использование выходного финансового потока проекта , в рамках данного или в других проектах.

Цена капитала проекта оценена на уровне 12% (без учета инфляции). уточненной оценке эффективности инвестиционного проекта необходимо.

Определим величину расчетных цен рис. Денежный поток в расчетных ценах Номинальная процентная ставка показывает ставку доходности инвестиций с учетом темпа инфляции. Тогда по формуле 8. Чтобы реальная сумма денег осталась 1,1 д. Тогда с учетом индекса инфляции: Инфляционная премия не совпадает со значением темпа инфляции.

Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции.

Анализ проектов в условиях инфляции При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо по возможности учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляции либо будущих поступлений, либо ставки дисконтирования. Наиболее корректной, но и более трудоемкой в расчетах является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов.

Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индексы цен на продукцию коммерческой организации и потребляемое сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции. С помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые и сравниваются между собой с помощью критерия . Более простой является корректировка ставки дисконтирования на индекс инфляции, вычисляемая по следующей формуле:

Так, при оценке эффективности инвестиционных проектов для учета долгосрочного влияния инфляции важно принимать во внимание такие факторы.

Это достигается путем корректировки компонентов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Используемая ставка дисконтирования, которая представляет собой ставку дохода, используемую для определения текущей стоимости буду-щих доходов, должна соответствовать применяемому потоку. Для реального очищенного от инфляционной составляющей денежного потока используется реальная ставка дисконтирования. Для номинального учитывающего инфляционные ожидания денежного потока применяют номинальную ставку дисконтирования.

Для денежного потока для собственного капитала используют ставку дисконтирования для собственного капитала. Для денежного потока для инвестированного капитала используют ставку дисконтирования, определяемую как средневзвешенную стоимость капитала. Если используется реальный денежный поток, то ставка дисконта, учитывающая инфляционную составляющую, должна быть скорректирована на величину инфляции по модели Фишера, либо необходимо использовать в расчетах номинальный денежный поток Переход от номинальной применяемой в условиях инфляции ставки дисконтирования к реальной обычной ставке по модели Фишера осуществляется по формуле: В качестве комментария к формуле Фишера следует указать, что ставка дисконтирования и индекс инфляции должны относиться к одинаковым по длительности периодам, например год, квартал или месяц.

Преобразуем формулу для расчета ставки дисконтирования следую-щим образом: Иллюстрацией формулы Фишера может быть следующий пример.

Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции

Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом например, в добывающей промышленности или и требующих значительной доли заемных средств, или и реализуемых с одновременным использованием нескольких валют многовалютные проекты. Помимо этого, инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска. Учет инфляции осуществляется с использованием: Для описания влияния инфляции на эффективность проектов используются следующие показатели:

Теория оценки эффективности инвестиций проблема учёта Влияние инфляции на эффективность проекта сказывается также на.

Этот анализ используется для выбора параметров риска, которые являются критическими для экономической жизнеспособности проекта. В проектном анализе принято проверять чувствительность внутренней ставки дохода проекта и чистого приведенного дохода к изменению важнейших входных показателей. Анализ чувствительности инвестиционного проекта проводят в следующей последовательности: Выбирается ключевой показатель эффективности инвестиций это может быть внутренняя норма доходности инвестиций или чистое при по донья стоимость проекта .

Выбираются показатели, относительно которых есть некоторая неопределенность: Устанавливаются номинальные и предельные нижние и верхние значений неопределенных факторов, выбранных на втором этапе процедуры. Предельных факторов может быть несколько, например: Определяется ключевой показатель для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов, 5.

Строится график чувствительности для всех неопределенных факторов. В инвестиционном менеджменте этот график носит название"" см. Данный график позволяет сделать вывод о наиболее критические факторы инвестиционного проекта с тем, чтобы в процессе реализации проекта обратить внимание на эти факторы с целью сокращения риска невыполнения инвестиционного проекта. Например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то в ходе реализации проекта необходимо улучшить программу маркетинга и повысить качество товаров.

Полезная информация

Оценка инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска Таким образом, для отражения инфляции можно использовать один из двух вариантов расчета: Какой из этих двух вариантов точнее отражает результат инвести- ционного проекта, зависит от специфики самого проекта. Размер этой премии, призванной компен- сировать потери реальной суммы дохода инвестора от инфляции, рас- считывается по формуле: Соответственно, общая сумма дохода по инвестиционному проекту в номинальном исчислении составит:

проведен анализ основных способов учета инфляции при расчете показателей эффективности оценка эффективности инвестиционных проектов.

Скачать Часть 2 Библиографическое описание: Методология оценки инвестиционных проектов построена на концепции временной стоимости денег. Это связано с тем, что в инвестиционной практике постоянно приходится считаться с различными корректирующими факторами, в том числе с инфляцией, которая с течением времени обесценивает стоимость денежных средств. Инфляция во многих случаях существенно влияет на эффективность проекта, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала.

Это влияние особенно заметно для инновационных проектов, поскольку они имеют более длительный инвестиционный цикл и требуют значительной доли заемных средств. Выделяют различные виды влияния инфляции на инвестиционные, в том числе, инновационные проекты на микроэкономическом уровне рис. Виды влияния инфляции на инновационный проект В методических рекомендациях, в частности, дается следующая классификация видов влияния инфляции[1]:

УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Грамотно проведенная инвестиционная оценка проекта позволяет: Оценка инвестиционной привлекательности проекта необходима компании в следующих случаях: При выборе наиболее эффективных условий кредитования или инвестирования. При выборе условий страхования рисков.

Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта: Необходимость учета переоценки обусловлена, в частности, тем, что она.

Сейчас уместно остановиться на интерпретации значения . Рассмотрим теперь вопрос зависимости показателя и, следовательно, сделанного на его основе вывода от нормы доходности инвестиций. Другими словами, в рамках данного примера ответим на вопрос, что если показатель доходности инвестиций стоимость капитала предприятия станет больше.

Как должно измениться значение ? Интерпретация этого феномена может быть проведена следующим образом. О чем говорит отрицательное значение ? О том, что исходная инвестиция не окупается, то есть положительные денежные потоки, которые генерируются этой инвестицией не достаточны для компенсации, с учетом стоимости денег во времени, исходной суммы капитальных вложений.

Вспомним, что стоимость собственного капитала компании - это доходность альтернативных вложений своего капитала, которое может сделать компания. Для полноты представления информации, необходимой для расчета , приведем типичные денежные потоки. Типичные входные денежные потоки:

Влияние инфляции на эффективность инвестиционного процесса

Поэтому при оценке эффективности инфляцию следует учитывать. Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска. При прогнозе инфляции следует учитывать официальные сведения, а также экспертные и прочие оценки. Денежные потоки могут выражаться в разных валютах.

Влияние инфляции на результаты оценки эффективности Проведем оценку инвестиционного проекта без учета и с учетом.

Заказать Учет инфляции в оценке инвестиционных проектов При оценке инвестиций необходимо учитывать влияние инфляции. Это можно сделать путем корректировки на индекс инфляции либо будущих поступлений, либо коэффициента дисконтирования. Наиболее точной, но и более трудоемкой является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индекс цен на продукцию предприятия и потребляемое им сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции.

Более простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Для этого используется следующая формула например, при расчете : — индекс инфляции. Ежегодны денежные потоки по проекту начиная с первого года составляют тыс. При этом сумма первоначальных инвестиций равна тыс. Рассчитаем сумму без учета инфляции: Таким образом, без учета инфляции чистая прибыль по проекту составляет 18,6 тыс.

Рассчитаем с учетом инфляции. Следовательно, если учитывать инфляцию, проект является убыточным. Аналогичным образом можно скорректировать и другие показатели экономческой эффективности инвестиций.

Финансовая оценка инвестиционного проекта